Agri Monitor
Economisch Bureau Frank Rijkers
Lage graanprijs leidt tot hooikoorts bij boeren juni 2015 Aanhoudend lage graanprijzen gunstig voor voerinkoop van veehouders Sojabonen vertonen de grootste prijsdaling Prijsverwachting voor cacao omhoog, maar voor suiker en koffie naar beneden
Figuur 1: Graanprijsindex
Bron: Thomson Reuters, ABN AMRO Economisch Bureau
Figuur 2: Europese en Amerikaanse tarwenoteringen
Bron: Thomson Reuters, ABN AMRO Economisch Bureau
Graanseizoen gaat uit als een nachtkaars Voor granen (maïs, tarwe, sojabonen) is het seizoen 2014/2015 zo goed als ten einde. Een mooi moment dus om de balans op te maken, waarbij het afgelopen jaar de boeken ingaat als recordjaar. Productieniveaus stegen tot de hoogste in de geschiedenis, ingegeven door gunstige weersomstandigheden. Door deze topproductie zijn de prijzen voor granen fors onder druk komen staan. Ten opzichte van de prijs aan het begin van het seizoen (juli 2014) heeft er een flinke correctie plaatsgevonden. De prijs voor sojabonen heeft de grootste daling laten zien. In een jaar tijd verloor dit gewas ruim 30% van zijn waarde. Ook de gewassen tarwe en maïs laten een flinke daling zien van respectievelijk 19% en 17% in een jaar tijd. Niet alleen de omvangrijke productie van afgelopen seizoen zorgde ervoor dat prijsniveaus daalden tot de laagste in vijf/zes jaar tijd, maar ook een fors gedaalde olieprijs, een sterkere Amerikaanse dollar en opnieuw gunstige productieverwachtingen voor het seizoen 2015/2016 zorgen voor een verlaagd fundament onder de graanprijs. Doordat er weinig fundamentele wijzigingen zijn blijft de koers stabiel en blijft de markt zich redelijk voorspelbaar ontwikkelen. Ontwikkelingen ingegeven door korte termijn focus Prijscorrecties op de graanmarkt komen in deze periode tot stand, doordat allerlei korte termijn factoren de markt beïnvloeden. Als eerste noteren we de voortgangsrapporten van diverse instanties. In deze rapporten wordt maandelijks weergegeven hoe het ervoor staat met de oogst, de nieuwe inplant en de kwaliteit en dit allemaal afgezet tegenover een meerjarig gemiddelde. Met name het rapport van het Amerikaanse ministerie voor landbouw (USDA) wordt iedere maand weer met belangstelling tegemoet gezien. In het laatste rapport ligt de focus met name op de gewijzigde data van sojabonen. De plantingen blijven achter bij “normale” niveaus door verwachte regenval. Hierdoor heeft er een lichte correctie op de outputcijfers plaatsgevonden. De prijs voor sojabonen is daardoor sinds het uitkomen van het laatste rapport (10 juni) met ruim 3% gestegen. Bij tarwe zien we juist dat de prijs naar beneden is gegaan. Dit heeft met name te maken met de verzwakte exportpositie van de Verenigde Staten als gevolg van de sterke dollar. In het maandrapport van de USDA is te zien dat de exportontwikkeling van de VS achterblijft, terwijl de voorraadniveaus op een hoog niveau zitten. Hierdoor blijft de prijs onder druk staan. Ook de Europese tarwenotering (Matif) laat een daling zien, als gevolg van deze Amerikaanse cijfers. Deze daling is wel minder fors vanwege de zwakker geworden euro. De verwachting is echter wel dat de prijzen de komende weken weer iets zullen oplopen als gevolg van verlaagde productieverwachtingen in Europa door aanhoudende
2
Agri Monitor - Lage graanprijs leidt tot hooikoorts bij boeren
juni 2015
droogte in met name Duitsland en Frankrijk. De verdeeldheid en de handel in verschillende valuta zorgen ervoor dat op de tarwemarkt de grootste volatiliteit is te zien. Tarwe is tevens de grootste daler sinds begin dit jaar met prijsdalingen richting de 20%. De lage graanprijzen hebben een positief effect voor veehouders, omdat hierdoor voerprijzen ook op een lager niveau liggen.
Figuur 3: Prijsindex 2015 “softs”
Cacaoprijs in de greep van Ghanese productie Cacao is de enige agrarische grondstof die sinds begin van het jaar duurder is geworden. Ten opzichte van januari ligt de prijs nu bijna 12% hoger op een niveau rondom de 3.300 USD/ton. Voornaamste oorzaak voor de prijsstijging in cacao is het nieuws rondom de dalende Ghanese cacaoproductie. De productie daalt met meer dan 20% ten opzichte van vorig jaar, tot circa 700.000 ton. Ghana is goed voor ongeveer 1/5 deel van de totale wereldproductie. Daarnaast is er angst voor komende droogte waardoor de productie verder onder druk kan komen te staan. Aan de andere kant is de vraag naar cacao vanuit de verwerkende industrie licht gedaald, waardoor de prijsstijging een plafond heeft. Echter het verwachte tekort van 38.000 ton, zoals voorspelt door het ICCO is de reden dat onze prijsverwachting naar boven toe is aangepast (zie tabel).
Bron: Thomson Reuters, ABN AMRO Economisch Bureau
Figuur 4: Prijsontwikkeling sinds 1 januari
Overvloed aan suiker zorgt voor verdere prijsdaling Naast de sterke relatie met de Braziliaanse munteenheid (BRL) is de suikerprijs in de greep van nieuwe productieverwachtingen. Voor dit seizoen wordt wederom een topproductie verwacht. Hierdoor zullen voorraden op een hoog niveau blijven en daarmee houdt druk op de prijs aan. Daarnaast neemt de Braziliaanse export af, doordat er meer suikerriet in ethanol wordt verwerkt voor binnenlands verbruik. Voor de korte termijn verwachten wij hierdoor dat er druk op de suikerprijs blijft. Daarnaast verwachten wij een lagere groei, met gelijktijdig een hogere inflatie voor Brazilië. De BRL zal hierdoor verder verzwakken (lees hier). Hierdoor hebben wij onze prijsverwachting naar beneden bijgesteld (zie tabel). Voor de langere termijn zal deze langzaam omhoog bewegen. Bron: Thomson Reuters, ABN AMRO Economisch Bureau
Tabel 1: Prijsverwachtingen K1 2015
K2 2015
3m
6m
2015 AVG
Tarwe (USD/bushel)
526
516
500
530
550
Maïs (USD/bushel)
387
377
375
395
390
Sojabonen (USD/bushel)
992
977
950
910
945
Koffie (Arabica) (USDc/lb)
156
147
125
115
120
Suiker (#11) (USDc/lb)
14.28
13.55
12.00
12.75
13.00
Cacao (USD/t)
2.865
2.928
3.250
3.100
3.150
Prijs
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Richting van de koffieprijs onzeker Voor koffie is niet echt een duidelijke richting zichtbaar. Sinds januari dit jaar is de prijs inmiddels 15% gedaald. Het gaat hier dan om de prijs voor Arabica koffie. Arabica is normaliter de prijsbepaler in de koffiemarkt, doordat circa tweederde van de wereldproductie Arabica betreft. Daarnaast zijn nagenoeg alle koffieblends op basis van Arabica, aangevuld met Robusta (de andere koffiesoort). De daling van de prijs in de afgelopen maanden heeft grotendeels te maken met de zwakker geworden Braziliaanse Reaal (BRL). Brazilië is een belangrijke producent van koffie en door de zwakkere munt hebben veel boeren hun koffie aangeboden uit vrees voor verdere verzwakking. Echter doordat de verwerkende industrie al veel posities heeft is de vraag momenteel zwak. Daarnaast hebben veel handelshuizen hun verwachtingen voor 2015/2016 ten aanzien van Braziliaanse oogstverwachtingen positief bijgesteld, waardoor ook wij onze prognose licht naar beneden hebben bijgesteld. De laatste weken zien we de prijs voor Robusta koffie toenemen. Sinds eind mei is de prijs voor Robusta met ruim 10% toegenomen tot niveaus rondom de 1.750 USD/ton. Deze prijsstijging is het gevolg van het vasthouden van voorraad door boeren in Zuidoost Azië door angst voor een mogelijke El Niño met productieschade tot gevolg. Indien El Niño echt doorzet kan dit een mogelijke prijsopdrijver zijn voor koffie in de komende maanden.
3
Agri Monitor - Lage graanprijs leidt tot hooikoorts bij boeren
juni 2015
Group Economics | Commodity Research Frank Rijkers Sector Econoom Agrarisch, Food en Agrarische Grondstoffen tel: +31 (0) 20 628 6437 frank.rijkers@nl.abnamro.com
Group Economics / Economisch Bureau Commodity Research team Marijke Zewuster (Hoofd)
tel: +31 20 383 0518
marijke.zewuster@nl.abnamro.com
Hans van Cleef (Energie)
tel: +31 20 343 4679
hans.van.cleef@nl.abnamro.com
Casper Burgering (Ferro-/Basismetalen) Georgette Boele (Edelmetalen) Frank Rijkers (Agrarische grondstoffen)
tel: +31 20 383 2693 tel: +31 20 629 7789 tel: +31 20 628 6437
casper.burgering@nl.abnamro.com georgette.boele@nl.abnamro.com frank.rijkers@nl.abnamro.com
© Copyright 2015 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de markt voor agrarische grondstoffen. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden